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インド株式投資：インドのワイヤレス業界（通信サービス）の動向

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インド株式投資：インドのワイヤレス業界（通信サービス）の動向

 

India

 

インドのワイヤレス・セクター（通信サービス）のバリュエーション（価値）が上限に迫っているといえます。

 

以下の理由により、ワイヤレス・セクター（通信サービス）のバリュエーションの上昇がピークに差し迫っているとみているため、ワイヤレスセクターに対して売りを入れる時期が到来しつつあると考えています。

 

1）業界の伸びは継続しており、向こう 2 年は年平均18～20％の成長が見込まれている

 

2）5Gはアップサイド要因になるものの株価に織り込まれている

 

3）業界の規制が業績にマイナス要因になりうる

 

4）規制面で最悪のシナリオが織り込まれていない

 

5）潤沢なキャッシュフローがバランスシートのさらなる悪化の要因になるとみられる

 

6）バリュエーションがピークに近いこと

 

トップピックは、バーティ・エアテル（Bharti Crescent）、その後に注目銘柄のボーダフォン・アイデア・セルラー（Vodafone Idea Ltd.）が続きます。ボーダフォン・アイデア・セルラーに関しては業績の低迷から通信セクターでのバリュエーションは高くなく割安で放置されている銘柄と捉えています。

 

ワイヤレスセクター銘柄一覧

 

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➡ バーティ・エアテル（Bharti Airtel Limited）は電気通信事業者。アジアおよびアフリ カ18カ国で事業を展開する。本社をニューデリーに置く。インドで、2G、3G、4Gワイヤレスサービスおよびモバイルコマースを提供。

 

▶株価情報

https://www.bloomberg.co.jp/quote/BHARTI:IN

 

➡ ボーダフォン・アイデア・セルラー（Vodafone Idea Limited）は、インドの通信事業者であり、本社はマハラシュトラ州ムンバイにあります。Vodafone Idea Limitedは、VodafoneとIdeaという2つのブランドでモバイルサービスを提供

 

▶株価情報

https://www.bloomberg.co.jp/quote/IDEA:IN

 

ワイヤレス事業のモメンタムは今後も維持

 

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高まるワイヤレス事業のモメンタムは今後も維持されるとみられ、収入は安定しつつあり、現在のフォーカスは、成長のカギを握るとみられるトラフィック（通信量）の伸びにシフトしています。

 

セクター分析の結果、料金引き下げとは裏腹に、成熟化しつつあるユーザーが増加していること（過去数年は増加）、及び成熟した顧客ポートフォリオ（2年超加入し続けているユーザーの割合が高い）が増加基調にあることはプラス要因と言えますが今後の継続的な成長は限定的といえます

 

さらに、普及率が類似する中国企業をベンチマークにすると、それなりの数量の成長余地には限りがあると言えます。

 

安価なスマートフォンの浸透で、モバイルデータはさらなるアップサイドが限定的と言えます。

 

インド政府による規制面で不透明感が残るものの、バランスシートの下押し圧力は峠を越えており、潤沢なキャッシュフローはビジネス拡大の下支え要因になるとみられます。

 

新規参入の通信企業のビジネスの伸びは、セクターの再編を後押し可能性があります。

 

バーティ･エアテルは、フリーキャシュフローでセクターの最善の位置にあるとみられます。規制は変動要因であるものの、現在、かなり落ち着いてきているとはいえます。

 

規制関連による成長鈍化を織り込みつつある

 

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インド株式市場は、規制関連による成長鈍化を織り込みつつあるとみられます。

 

通信庁（DoT）は、偏っているとの批判をかわすため、新たな政策では、中道の路線をとる可能性があります。

 

ワーストケースシナリオでは、バーティ･エアテルに対するバリュエーションは、どの程度低下するか？

 

競争、バランスシートの負担、および規制の不透明感が巻き戻されるにつれ、株価は少なくとも過去 2 年平均の水準まで低下するとみられるものの、バリュエーションのさらなる上昇は、冴えない成長で抑えられよう。バーティ･エアテルのコアの割引キャッシュフローは、向こう 1 年の予想EV/EBTIDAで 5.4 倍程度と言えます。

 

イデアは、過去5年の安値圏にあり、これは、よりクリーンな事業/より良好な成長により正当化され日が来る可能性も否めません。レバレッジ/ビジネスリスクにより、25％のディスカウント水準にあるといえます。

 

インド経済は底打ちの兆しが見られつつあります。2019年8月下旬に出された景気刺激策の影響から、インドの大手自動車メーカーの10月の販売台数は前年比で4.5％増と、9ヵ月ぶりにプラスに転じています。

 

景気を下支えする観点から、RBI（中央銀行）が緩和的な金融政策を維持し、次回12月の政策会合で追加利下げを実施するものと見ています。

 

インド株式注目銘柄一覧

 

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2019年EPS（一株当たり利益）成長率は前年比7％程度が見込まれていますが、法人税減税が年度初めの4月分に遡って適用されること見込みであり、インド株式にとってサポート要因になるといえます。

 

HDFC BANK LIMITEDHDFC銀行

 

ハウジング・ディベロップメント・ファイナンス・コープ（HDFC）系の商業銀行。グローバルな企業に金融サービスを提供。コーポレートバンキング、カストディ業務、トレジャリー、キャピタルマーケット部門における業務など企業・個人向けに様々な金融サービスを提供。

 

HINDUSTAN UNILEVER LIMITED（ヒンドゥスタン・ユニリーバ）

 

生活用品・食品メーカー。石鹸、洗剤、パーソナルケア用品および加工食品を製造、販売。アイスクリーム、食用油、肥料、ハイブリッド・シードの製造も手掛ける。

 

LARSEN & TOUBRO LIMITED（ラーセン・アンド・トゥブロ）

 

建設会社・重機メーカー。大規模な建設プロジェクトを請け負うほか、海外重機メーカーのインドにおける代理店業務を手掛ける。主な製品およびプロジェクトはブルドーザー、ロードローラー、酪農機械、化学品・医薬品製造プラント、スイッチギア、食品加工機械、飼料工場など。

 

HOUSING DEVELOPMENT FINANCE（ハウジング・ディベロップメント・ファイナンス）

 

住宅ローンを専門とする金融会社。低-中所得世帯向け住宅ローンおよび企業向け長期貸付に従事。不動産開発業者向けの建設資金貸付や、インフラストラクチャーならびに公共財産の開発を手掛ける開発当局・企業向けのリースファイナンスも提供する。

 

INFOSYS LTD（インフォシス）

 

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インフォシスはコンサルティング、テクノロジー、アウトソーシングなどのサービスを提供しています（2014年度売上高87億ドル）。世界50ヶ国に約17万6000人の社員を有し、企業の刷新をサポートすると共に価値を生み出す新たな道の開拓を目指しています。主な顧客は、保険、銀行、通信、製造業。

 

（日本語ウェブサイト）https://www.infosys.com/jp/about.html

 

ICICI BANK LTD（ICICI銀行）

 

商業銀行。インド全土に支店網を有する。リテールおよび法人銀行業務に加え、外為、資金、財務管理サービスも手掛ける。投資、保険、融資などの各種サービスも提供。

 

MARUTI SUZUKI INDIA LTD（マルチ・スズキ・インディア）

 

自動車メーカーであるマルチ・スズキ・インディアは、インド国内の平均所得層をターゲットとした自動車をスズキ（日本）と共同で製造、販売。

 

BANDHAN BANK LTD（バンダン銀行商業銀行）

 

当座預金、普通預金、短期金融、モーゲージ、証書貸付、カードやインターネットバンキングなどの各種サービスも提供。

 

HCL TECHNOLOGIES LTD（HCLテクノロジー）

 

ソフトウエア開発会社。エンジニアリングサービスも提供する。インターネットおよび電子商取引、ネットワーキング、インターネット電話、組み込みソフト、ASIC/VLSI設計・検査、衛星およびワイヤレス通信、COM/DCOM/COBRAをはじめとするコンポーネント・オブジェクト・テクノロジーなど、あらゆるテクノロジーを用いた製品開発に従事。

 

BAJAJ FINANCE LTD（バジャジ・ファイナンス）

 

金融サービス会社であるバジャジ・ファイナンスは、インドで金融事業を展開し、各種金融サービスを提供。

 

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※投資に関する最終的な決定は、利用者ご自身の判断でお願いします。当ウェブサイトの情報を用いて行う判断の一切について責任を負うものではありません。

 

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